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信托公司积极布局PPP资产证券化
发?#38469;?#38388;:2017-8-15  信息来源:经济日报  访问次数:1151
 
    PPP项目资产证券化可大幅提升项目投资流动性,丰富社会资本退出方式,缩短社会资本退出时间,缓解信托公司向PPP业务转型面临的资金募集困难等问题。不过,信托公司参与PPP项目资产证券化才刚起步,还需强化对于资产证券化业务的整体布局

日前,由中信信托担任交易?#25165;?#20154;和发行载体管理机构的“唐山世园投资发展有限公司2017年第一期PPP项目资产支持票据”完成银行间市场交易商协会注册。近年来,信托公司积极推广政府和社会资本合作(PPP)模式,并开始积极布局PPP项目资产证券化业务。当前,信托公司参与PPP项目资产证券化面临哪些风险和挑战,如何促进其?#34892;?#20581;康发展?

业务转型重要方向

PPP业务是信托公司基础产业业务转型的重要方向。“PPP项目大部分为政府基础设施建设,投资周期长,社会资本投资的退出期长,其参与积极性有待进一步提高。PPP项目资产证券化可大幅提升PPP项目投资的流动性,丰富社会资本退出方式,缩短社会资本参与PPP项目的退出时间,缓解信托公司向PPP业务转型面临的资金募集困难等问题。”国投泰康信托研究发展部高级研究员沈苗妙说。

据悉,PPP项目资产证券化业务是指以PPP项目相关基础资产所产生的现金流为偿付支持,通过结构化等方式开展信用增级,并在此基础上发行资产支持证券的业务活动。其中,能够带来现金流的收益权、合同债权以及能够带来现金流的股权等,可以作为PPP项目资产证券化的基础资产。

PPP项目资产证券化是拓宽PPP项目融资渠道的一种金融手段,与一般资产证券化相比,在运作原理、操作流程等方面并无?#23616;是?#21035;,但也具备自身的一些特点。比如,基础资产广泛、运营管理权和收费收益权相分离、产品期限需与PPP项目期限相匹配以及政策?#38469;?#24615;强、保障力度大等。”西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏说。

相关业内人士认为,参与PPP项目资产证券化,对于信托公司发展PPP相关业务有较强的推动作用。

翟立宏?#25285;?span lang="EN-US">PPP项目资产证券化可将缺乏流动性但又能产生可预见稳定现金流的PPP项目资产转换为在金融市场上出售和流通的证券,从而引导更多社会资本和市场资金进入PPP领域,降低信托公司发展PPP类业务的风险和融资成本,也能提高融资效率。此外,信托公司在存量PPP项目上,也可通过资产证券化等方式盘活资产。参与PPP项目资产证券化对于促进信托公司转型发展具有积极的示范效应。

PPP项目资产证券化也对信托公司在基础资产筛选、交易结构设计、主管机构沟通、机构资金对接等方面的能力带来挑战,客观上要求信托公司提升转型创新所需专业能力。”沈苗妙说。

据了解,在PPP项目资产证券化业务领域,信托公司一方面可作为发行载体管理机构,承担事务管理职能;另一方面也可在交易中发?#21448;?#23548;作用,比如对基础资产尽职调查,参与产?#26041;?#26500;设计及产品定价等。沈苗妙?#25285;?#20449;托公司能否发?#21448;?#23548;作用,取决于信托公司的专业水?#20581;?#19994;务经验和机构资金对接等多方面能力。

应对挑战谋求发展

PPP项目资产证券化最主要的风险是现金流预测风险,尤其是使用者付费项目。”沈苗妙?#25285;?#19968;方面,由于PPP项目运作期限长,未来项目收费的实际现金流与预测相比可能有较大差异;另一方面,项目所在地方政府更改城市规划布局也可能直接?#35851;?#20844;共服务设施的使用量和价格,影响长期现金流预测。因此,需要通过优先/次级?#25165;擰?#20449;用触发机制、可行性缺口补贴、外部信用增级等方式做好风险缓释措施。

翟立宏认为,PPP项目资产证券化也可能面临信息披露风险、投资者适当性风险等。PPP项目由于周期长,涉及信息披露的?#26041;?#21644;要素多,信息披露中可能存在暗箱操作?#30446;?#38388;,会对产品定价和收益保障产生影响。而且,中小投资者相对缺乏风险识别和承受能力,目前大部分该类型投资者并不适合参与PPP项目资产证券化产品的认购。

信托公司参与PPP项目资产证券化才刚起步,对于信托公司而?#32422;?#26159;转型发展的机遇,也同样面临挑战。翟立宏表示,PPP项目资产证券化业务较为复杂,且PPP项目各个阶段情况不同,存在不同风险,需要提前全方位布局,这将考验信托公司全面风险管理能力。同时,如何平衡好PPP项目资产证券化产品的期限、风险和收益,满足投资者偏好也是难点。

对于促进信托公司?#34892;?#20581;康发展PPP项目资产证券化业务,翟立宏认为,信托业和信托公司都需加强对PPP项目的评估和管理,强化对资产证券化业务的整体布局。信托公司还需基于市场设计PPP项目资产证券化业务的整体方案,关注包括现金流、内外部增信、资产服务、破产隔离等?#26041;凇?#22240;为PPP项目资产证券化业务属于新型业务,信托公司也需加强相应人才队伍建设,通过内部培养和外部引进相结合的方式,培养专业团队。

PPP项目资产证券化的发展有赖于各类机构对PPP项目资产证券化市场的培育,以及提高资产支持证券二级市场流动性和投资者认购的积极性。”沈苗妙?#25285;?#23545;于信托公司来?#25285;?#38656;要?#30001;?span lang="EN-US">PPP业务产业链,提升PPP项目资产证券化业务的专业能力,从而协同开展PPP业务与PPP项目资产证券化。(记者 常艳军)

 

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